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洞察力:华尔街的疯狂

<p>华尔街近期令人震撼的动荡最好的一点是,它发生在八月,一年中许多人在沙滩上闲逛或在树林里露营而不关注股票但是对于每个人来说都是如此</p><p>否则就不会出现“库存”,观看市场上涨和下跌就像巨大的海洋膨胀一直是令人不安的经历,一些金融专业人士担心可能会重塑投资者的行为几个月和几年所有人都认为这是愚蠢的,总裁苏珊卡普兰说</p><p>卡普兰金融服务公司提到上周的波动大多数客户不想再与市场打交道并回到暑假,卡普兰说,他的公司管理着大约130亿美元的客户资金</p><p>短期内,什么都不做就好了被证明是处理8月8日美国股市发生的那种令人眼花缭乱的旋转的最佳策略</p><p>有一点,标准普尔500指数本周下跌了8%b在此之前它消除了所有这些损失,然后在随后的几天带来了另一个8月的风暴标准普尔500指数暴跌446%,基准10年期美国国债收益率70年来首次跌破2%而麻烦就是这种混乱可能不会是一些暂时的异常免费FALLIN专家表示,投资者应该预期股市会出现更多波动,因为对冲基金的交易,下意识交易者对新闻和闪电般的快速计算机程序的反应结合在一起,使得华尔街出现新的令人不安的正常现象这个新的交易前沿甚至还有自己的标志性里程碑,称为流动性黑洞这是一种交易现象,其中大盘股的销售压力如此之大,以至于它吸收了市场上的所有氧气,股市急剧下挫 - 如在8月8日,标准普尔500指数中的每一只股票都以红色结束当天我们必须意识到我们可能会受到其中一个流动性黑洞的影响</p><p>康奈尔大学约翰逊管理研究生院金融学教授G Andrew Karolyi说,如果你是一个长期购买和持有投资者,你最好注意这些并且当你看到它时不要惊慌然而有些人担心这只是普通的投资者会这样做,因为这种新的触发交易动态变得更加普遍有人担心疯狂的交易可能会让人们远离股票,而除了黄金之外,几乎没有资产产生任何实质性的回报</p><p>这就是可能会对投资者建立退休储备金的能力产生长期影响,特别是考虑到散户投资者的历史性能力不足以及时间市场的萎靡和飙升现金投资组合占20%,债券基金占50%,收益率为342%一年和30%的股票不会使50岁以上的人很快就能退休</p><p>如果投资者逃离股票,这可能会让小股东变得更难那些生物技术或清洁能源领域的企业可以利用公共市场获取资本或更多的公司可能将他们的资本筹集业务转移到海外等香港这样的地方,这对华尔街来说是另一个打击我们的市场麻省理工学院斯隆管理学院金融学教授安德鲁·罗(Andrew Lo)说,他们的经营情况与五年前截然不同,他经常撰写有关对冲基金交易策略和市场的文章</p><p>我们看到中央银行,政治家,监管机构的非凡情绪反应和投资者这种反应不利于建立长期财富我们的环境非常不稳定有人可能会说华尔街是一个两极市场,从绝望到兴奋转向每一个新闻标题19日神经崩溃过去几次几个星期以来,股票价格已经基于一系列因素广泛波动:欧洲领导人在应对欧元区债务危机方面取得的进展;人们担心美国会出现双底衰退;标准普尔降低美国债务评级的后果;以及美联储是否会接受新一轮的宽松货币以启动经济发展密苏里大学堪萨斯城分校经济学教授兰德尔·雷雷说,每日股票交易就像一个自我实现的预言重要的是Wray表示,市场认为不是市场人士所相信的 交易者一直在试图猜测日常事件可能会如何影响其他市场参与者这种猜谜游戏主要由超高速计算机驱动,其计算程序旨在对头条新闻和整体市场交易模式做出反应</p><p>金融市场研究公司Tabb Group据估计,在8月8日狂热的一周,高频交易公司和策略占美国每日交易量的65%</p><p>机器交易的权力是技术分析的一个原因,经常被称为Wall街头炼金术,在交易者中获得更多的信徒在计算机程序员中,只要标准普尔指数触及预定目标,或者在屏幕上形成一些奇怪的交易模式,例如死亡十字架,他们就会比以往任何时候都更感兴趣</p><p>波动性激增的部分原因还在于越来越多的资金经理经常交易交易所交易基金 - 股票,指数和其他资产的篮子 - 作为对冲头寸的一种方式由于高频交易者和对冲基金普遍存在,现在有一种不同的动态,MDE集团首席投资策略师John Longo表示</p><p> 130亿美元的资产Longo,也是新泽西州罗格斯商学院的金融学教授,补充说:一天下降5%,第二天上涨5%,过去不会发生波动我宣布任何相信技术风暴天气的人的敌人普通投资者面临的问题是没有良好的市场预测来预测什么可能引发流动性黑洞恐惧美国和欧洲国家重新陷入衰退是一个合理的担忧对企业利润和股票产生实际影响但是,当交易者以闪电般的速度对这些担忧采取行动时,可能导致看似无理性的抛售导致8月标准普尔500指数下跌666%在标准普尔信用评级机构剥夺了美国自豪的三AAA债务评级后的第一个交易日,该指数中的所有500只股票都以红色收盘当天</p><p>这笔交易是如此凶猛,以至于麦当劳股票的股票如此凶猛虽然这家快餐巨头报告7月份同店销售额增长51%,高于分析师的预期,但这一销售情况与公司基本面无关,这使得股票选择的概念看起来很古怪Keith Wirtz,下跌35%至8211美元</p><p>拥有180亿美元资产的Fifth Third Asset Management首席投资官表示,不加区别的抛售意味着优质股票的下跌速度与坏股票相同Karolyi表示,流动性黑洞推动的批发抛售浪潮不仅仅是副产品过度电脑化的交易,这是机构交易员过多群体思考的最终结果他说华尔街在2007年8月首次看到这一点,当时有数十个量化对冲基金遭遇金融危机开始时的重大损失是因为他们所雇佣的算法都是买卖相同的证券华尔街一些最聪明的数学极客的这种有缺陷的想法是一个早期警告的迹象,即更糟糕的群体认为值得考虑的价值次级抵押贷款支持的证券Karolyi表示,他的研究将于今年晚些时候在“金融经济学杂志”上正式发表,他发现流动性黑洞的现象正在超越美国蔓延到其他股市</p><p>这是有问题的,因为流动性黑洞可能是深刻的高频交易公司的批评者认为,2010年5月6日道琼斯工业平均指数在不到20分钟内暴跌1000点的闪电崩盘,部分原因是缺乏流动性或交易员制造股票市场虽然证券监管机构从未发现闪电崩盘的单一原因,但他们已经注意到股票的快速崩盘一些高频交易公司关闭计算机并且不进行交易加剧了价格一些人开始担心普通投资者对机器崛起的影响以及所有这些不可预见的后果这些华尔街专业人士怀疑是否像闪电这样的事件崩盘和本月疯狂交易将推动普通投资者进一步远离股市,进入低收益货币市场基金和债券基金 Braver Capital Management总裁兼首席市场策略师Dave D'Amico表示,过去10年一直是这项业务的噩梦</p><p>拥有5.75亿美元的客户资金人们不信任华尔街是我能记住的最高利率之一的证据不信任已经很明显过去两周,零售投资者从美国股票共同基金中撤出了1740亿美元,据共同基金信息服务公司Lipper表示,投资者已经退出股市一段时间,许多散户投资者错过了自2009年3月市场触底以来,道琼斯工业指数突破5,000点大幅增长据共同基金咨询公司Strategic Insight报道,随着市场开始上涨,2009年股票共同基金收益约850亿美元</p><p> ,创纪录的4250亿美元投资于低收益债券共同基金这种零售投资者倾向于债券而不是股票的趋势延续至今,即使是周四10年期美国国债收益率达到198%2010年,投资者增加了2220亿美元债券基金,而不是它们已经退出</p><p>尽管去年平均美国股票基金平均回报率为17%,但散户投资者从中获得了更多的资金</p><p> Lipper的高级研究分析师Tom Roseen表示,美国人对2008年遭受的毁灭性市场崩溃感到伤痕累累</p><p>这一时期的痛苦损失仍然是每个人心中的新鲜事情</p><p>罪恶感受喧嚣喧嚣八月的交易只会加剧那些痛苦的回忆零售投资者的时机非常糟糕多年来第17次,总部位于波士顿的研究公司DALBAR发现共同基金投资者实现的20年回报由于不合时宜而落后于市场由心理学驱动的购买和销售在任何时候,普通投资者都没有投入足够长的时间来获得长期投资的好处DALBAR在其2011年的投资者行为分析中写道,尽管如此,散户投资者通过他们的股票共同基金拥有相当大一部分美国公开上市公司Strategic Insight报道美国共同基金和交易所交易基金持有4万亿美元的美国股票,当然,占美国市值总额的277%华尔街投资公司在劝阻投资者背弃股票或共同基金方面有很大的利益</p><p>对于像施瓦布这样的大型零售经纪公司来说尤其如此</p><p>作为个人控制财务命运的地方施瓦布的首席执行官沃尔特·贝廷格承认,目前的市场动荡对于在线经纪公司经验较少的客户来说将是困难的如果某人的投资理念是在没有策略的情况下坐在他们的电脑前,通过与一秒钟进行数百万笔交易的机器进行交易来寻求收益,这是一个艰难的行他说,最大的在线投资公司正在努力将更多的客户转移到自己动手投资和财务顾问的指导之中</p><p>他希望如果极端波动继续下去,这将是一个更容易出售的危险对于施瓦布和华尔街而言,散户投资者变得越来越谨慎,只是坐拥现金,国债和低收益债券基金以及散户投资者面临的危险是他们最终放弃股票并开始寻求投机性投资的高收益率回报太好,

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